潜望丨雪松信托迷雾：42只产品风控全线“裸奔”

　　摘要：

　　近一年来，雪松信托连续发行42只“长青”系列信托计划，产品总规模超过200亿元，而底层资产宣称是对知名国企的220余亿元应收账款。

　　但证券时报记者历时一个多月，先后奔赴贵州、广东、福建、上海、江苏、江西、海南等省市，对该等应收账款的债务人进行实地调查走访，结果发现，债务人几乎清一色否认该等债务的存在。

　　记者进一步调查发现，雪松信托借道保理通道所受让的220余亿元应收账款，既无三方确权，也无回款封闭，风控全线处于“裸奔”状态。幕后融资人甚至拿着完成收款、已经灭失的“应收账款”，通过保理通道转让给雪松信托以获得融资。

　　站在融资人的角度来说，该等融资性质涉嫌“欺诈”。站在“长青”系列信托产品的角度而言，所谓的底层应收账款，实际是无法向债务人主张权利的“虚无资产”。换句话说，该等信托产品，几乎完全没有底层资产做支撑。

　　特别是，转让了高达112亿元应收账款的最大两家融资人，竟然是假借央企孙公司的面目出现，且和雪松控股产生间接关联。

　　如果将调查过程中的诸多异常汇总，一个巨大的疑问自然浮出水面：这个庞大的融资局，幕后运作者究竟是谁?真实融资人是否受雪松控制?

　　文丨苏龙飞　于德江　罗曼

　　“感觉听下来，就是自己跟自己玩的可能性大。你要让我买应收账款，啥东西都没确权，而且金额那么大，我感觉不符合商业逻辑。正常谁会去买呢?外部是不会买的，可能就是自己在绕圈。”

　　一位不愿具名的大宗商品供应链公司高管，在获悉雪松信托“长青”系列信托计划，所涉及的应收账款底层资产详情时，诧异地说道。

　　近一年来，雪松信托连续发行42只“长青”系列信托计划，产品总规模超过200亿元，而底层资产宣称是对知名国企的220余亿元应收账款。

　　但证券时报记者历时一个多月，先后奔赴贵州、广东、福建、上海、江苏、江西、海南等省市，对该等应收账款的债务人进行实地调查走访发现，真实情况令人震惊，债务人几乎清一色否认该等债务的存在。

　　记者进一步地追踪发现，“长青”系列42只产品风控全线“裸奔”，220亿元底层资产尽数“虚无”，更有幕后控制人借道“假央企”转移百亿巨资!

　　一、庞大的长青系列与蹊跷的文心保理

　　来自中国信托登记有限责任公司的数据显示，雪松信托2019年完成实控人变更以来，自2019年8月至2020年7月末，共计发行信托计划67只，包括长青、长泰、长盈、鑫乾、鑫坤、鑫链等系列。

　　其中，“长青”系列可以说是雪松信托产品序列中的头牌，在已发行的67只产品中，长青系列独占42只，占比63%。

　　不同于“长泰”、“长盈”、“长茂”等主要投向城投和地产项目，“长青”系列是雪松信托的特色产品——供应链金融。

　　雪松控股董事长张劲曾在多个公开场合表示，“基于近20年的大宗商品供应链服务和供应链金融零违约的产业经验，雪松控股更容易找到优质的供应链金融资产，帮助雪松信托打造以供应链金融为主的特色金融”。

　　正所谓“雪松长青”，最美好的寓意，似乎要留给自己最重要的产品。

　　证券时报记者获得的相关材料显示，雪松信托这个最重磅的产品系列，只有唯一的合作方——文金世欣商业保理(天津)有限公司(以下简称“文心保理”)。雪松信托长青系列42只产品所募集的资金，全部用于受让文心保理持有的一揽子应收账款债权。

　　截至2020年7月末，文心保理与雪松信托共计签署了42份应收账款转让协议，每一份协议对应一只长青系列的信托产品，合同融资总额高达208.1亿元。

　　换句话说，文心保理从雪松信托获得了超过200亿元的授信资金规模。而且，雪松信托也是文心保理几乎唯一的外部资金供给方。那么，文心保理又是什么背景呢?

　　雪松信托的宣传材料称：“文心保理的实际控制人北京市文化投资发展集团有限责任公司(简称“北京文投集团”)，是由北京市政府授权市文资办出资设立的市属一级企业，注册资本60亿元，中诚信主体信用等级为AAA。截至2019年6月末，公司总资产为460.64亿元，资产负债率为56.43%;2019年1-6月，公司实现营业总收入23.94亿元，净利润1.89亿元。”

　　雪松信托对文心保理如此描述，似乎在借北京文投集团的实力，给文心保理做信用背书，强化对信托投资人的说服力。

　　但真实的情况又是如何?

　　文心保理的公开信息不多，百度上也只有2页信息。工商信息显示，文心保理成立于2018年6月29日，成立至今仅仅2年，注册资本5000万元，实收资本3000万元。

　　2019年1月，文心保理发生股权变更，目前由4大股东构成：北京文心创新创业投资基金(有限合伙)占比30%、北京文心房山文创产业发展基金(有限合伙)占比30%、茂翔科技有限公司占比25%、珠海晋汇创富贰拾贰号投资企业(有限合伙)占比15%(图1)。

　　图1：文心保理股权结构